2013年6月，对于中国银行业来讲，是紧张而又难忘的一个月。这个月见证了中国历史上最高的银行间隔夜拆借利率（6月20日，间隔夜拆放利率和回购利率均超过13%，隔夜回购利率创出30%的历史最高点），A股市场单日5.3%的跌幅，债券发行节奏放缓（农发行贴现金融债、9月期国债相继流标）。市场顿时传出中国银行业出现了 “钱荒”。

 

在“钱荒”事件过去一个月后，在集采讲坛第170期上，岳锦江以“从‘钱荒’聊起”为题，和大家一起回顾此次事件的始末，浅析了当前中国货币供应总量以和人民银行当前主要的货币政策工具，并以此抛砖引玉，引发了大家对当前经济金融热点话题的热烈讨论。

 

金融对实体经济的支持。从人民银行统计数据来看，截止今年5月份，中国广义货币M2余额累计达到百万亿，新增贷款和社会融资规模都出现较往年显著增长。在这种情况下，中国经济未出现显著增长，反而体现出实体经济明显缺血的状况。大家不经要问，钱都用到哪里去了？近年来，一些金融机构热衷于“钱生钱”，玩起了以钱生钱的“空手道”游戏，偏离了对实体经济的支持。纵观这次“钱荒”事件，看似来势凶猛，实则是一场资金错配导致的结构性资金紧张。不是没有钱，而是钱没有出现在正确的地方。金融是经济发展的核心，但实体经济是经济发展的源头活水。金融如果离开实体经济，金融就成了无源之水、无本之木。 “钱生钱”的游戏即使能短期获得暴利，最终还是会跌入困境，并危及整个经济。

 

中央银行的独立性。在“钱荒”事件中，人民银行作为中国中央银行，顶住市场呼吁放水的压力，坚决hold住，不向市场注入流动性。大家都在猜测，人民银行这次按兵不动的态度是独立做出的决策，还是在贯彻落实国务院指示？随即大家对中央银行的独立性提出了各自的看法。中央银行的独立性是指：“中央银行独立性是指中央银行在公布通货膨胀率、汇率或货币政策目标以及根据自己的操作决定货币供应量和利率水平时不受政府的干预,并且中央银行的管理和财务是独立的”（国际货币基金组织最新文献给出的定义）。中国人民银行作为中国中央银行，其法律地位在《中国人民银行法》中做出了明确规定，即：“中国人民银行在国务院领导下,制定和执行货币政策,防范和化解金融风险,维护金融稳定”。这也确立了中国人民银行具有相对独立性。一国中央银行独立程度是否适合该国经济发展，不单单取决于该国的经济因素，还要充分考虑其政治体制因素和文化传统。陈主任从中央银行的起源开始，通过对比中国与英美日德等老牌经济强国的政治经济背景差异，详细解读了各国中央银行运行机制背后的故事。

 

下阶段货币政策的走势。正当“钱荒”事件达到顶峰时，6月19日，李克强总理主持召开的国务院常务会议，为中国下阶段经济金融工作指明了方向。会议指出：在当前经济运行总体平稳、但也面临不少困难和挑战的情况下，要坚持稳中求进、稳中有为、稳中提质，在保持宏观经济政策稳定性、连续性的同时，逐步有序不停顿地推进改革，优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济发展，更有针对性地促进扩大内需，更扎实地做好金融风险防范。随后，6月25日，人民银行网站以一篇《合理调节流动性 维护货币市场稳定》，明确了下阶段货币政策走势：认真贯彻落实国务院第13次常务会议精神，继续实施稳健的货币政策，把稳健的货币政策坚持住、发挥好。同时，根据市场流动性的实际状况，积极运用各种货币政策工具，适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定，为金融市场平稳运行和经济结构调整、转型升级创造良好货币条件。

 

一次由“钱荒”事件引发的讨论，拓展了大家经济金融知识，使大家对当前中国经济金融形势有了更清晰的了解，对人民银行的职能和货币政策有了更深刻的认识。

 

 

                      供稿人   岳锦江